顶级投行高盛集团的发家史

顶级投行高盛集团的发家史

高盛（Goldman Sachs）为跨国银行控股公司集团，为《财富》杂志评选的美国财富500强企业之一，总部位于美国纽约。高盛的业务涵盖投资银行、证券交易和财富管理；业务对象为企业、金融机构、（国家）政府及富人。业务按地域分为三大块，即美国、亚太地区和欧洲，在全球23个国家和地区设有代表处；包括纽约、芝加哥、法兰克福、伦敦、东京、台北、北京、上海和香港。上一次金融危机随着雷曼的破产，美国五大投行如今仅存高盛和摩根士丹利。高盛为何能够屹立于投资界146年而不倒，让我们一起来探求答案：

创立：1869-1930

高盛公司是由德国移民马库斯·高曼于1869年创立的。公司成为了在此阶段最初从事商业票据交易的先锋，并于1896年加入了纽约证券交易所。创始人马库斯·高曼每天沿街打折收购商人们的本票，然后在某个约定日期里由原出售本票的商人按票面金额支付现金，其中差额便是马可斯的收入。二十世纪初，股票包销包括首次公开募股业务使高盛成为真正的投资银行，高盛还成为了当时最喜欢招聘名牌商学院MBA学位学生的公司之一，这一习惯一直延续到今天。1928年12月4日，公司宣布成立高盛股票交易公司，在高曼狂热的推动下，高盛以每日成立一家信托投资公司的速度，进入并迅速扩张类似今天互助基金的业务，股票发行量短期膨胀1亿美元。公司一度发展得非常快，股票由每股几美元，快速涨到100多美元，最后涨到了200多美元。但是好景不长，1929年华尔街股灾，使得股价一落千丈，跌到一块多钱，使公司损失了92%的原始投资，公司的声誉也在华尔街一落千丈，成为华尔街的笑柄、错误的代名词，公司濒临倒闭。

发展：1930-1980

这之后，继任者西德尼·文伯格决定把注意力从股票交易转移到投资银行部门，正是文伯格的这一决定挽回了公司当时极差的声誉。1956年，高盛是福特集团IPO最首要的咨询公司。另外高盛还开展了为地方政府或城市发行地方债券的业务，并且最先开始发明了类似现在对冲基金使用的投资风险管理。西德尼·文伯格一直保持着保守、稳健的经营作风，用了整整30年，使遭受"金融危机"惨败的高盛恢复了元气。60年代，增加大宗股票交易更是带来的新的增长。反恶意收购业务使高盛真正成为投资银行界的世界级"选手"。

博弈：1980-1999

70年代，高盛抓住一个大商机，从而在投资银行界异军突起。当时资本市场上兴起"恶意收购"，恶意收购的出现使投资行业彻底打破了传统的格局，催发了新的行业秩序。高盛率先打出"反收购顾问"的旗帜，帮助那些遭受恶意收购的公司请来友好竞价者参与竞价、抬高收购价格或采取反托拉斯诉讼，用以狙击恶意收购者。高盛一下子成了遭受恶意收购者的天使。在高盛的高级合伙人莱文去世后，公司管理委员会决定由文伯格和怀特黑特两人共同作为高盛产业的继承者。刚开始，华尔街的人们都怀疑这种两人共掌大权的领导结构会引发公司内部的混乱，很快他们发现他们错了，因为两位新人配合默契，高盛也由此迈进了世界最顶尖级的投资银行的行列。新领导人上任的第一把火就是贴出了一条简明的公告："历史上遗留下来的惯例——4：30由轿车接送——将不再继续，即日生效。" 自此以后，合伙人的等级特权将不复存在，费用支出也受到监控，每天下午4：30也不再是一天工作的终结，而是下午工作的中段时间。尽管起步缓慢，文伯格和怀特黑特公司在70年代和80年代初期所取得的成功在很大程度上应归功于兼并和收购业务的发展。

以前，一家公司如果有意向收购另一家公司，它很可能会尽量吸引或说服对方同意，绝不会公开地强行兼并。但到了70年代，一向文明规范的投资银行业在突然间走到了尽头，一些主要的美国公司和投资银行抛弃了这个行业传统。1974年7月投资银行界信誉最好的摩根斯坦利首先参与了恶意收购活动。当时摩根斯坦利代表其加拿大客户国际镍铬公司（INCO）参与了企图恶意收购当时世界最大的电池制造商电储电池公司（ESB）的行动。ESB在得知摩根斯坦利的敌对意图后，打电话给当时掌管高盛公司兼并收购部的弗里曼德，请求帮忙。当他得知竞购价格是每股20美元（比上一个交易日上涨9美元）时，建议ESB用"白衣骑士"（受恶意收购的公司请来友好的竞价者参与竞价，以抬高收购价格）的办法对付INCO，或进行反托拉斯诉讼，在高盛公司和"白衣骑士"联合飞机制造公司的协助下，INCO最终付出了41美元的高价，ESB 的股东们手中的股票则上涨了100%。从这件事开始，在一次又一次的收购与反收购斗争中，首先是摩根斯坦利，然后是第一波士顿都充当了收购者的角色，而高盛公司则是反恶意收购的支柱。

参与恶意并购使摩根斯坦利获得了破纪录的收入，但是高盛公司采取了与其截然不同的政策，拒绝为恶意收购者提供服务，相反，高盛会保护受害者。许多同行竞争对手认为高盛这一举动是伪善行为，目的是引人注目以及笼络人心，而高盛却认为他们是公司对自己和客户的长期利益负责。反恶意收购业务给高盛投资银行部带来的好处是难以估量的。在1966年并购部门的业务收入是60万美元，到了1980年并购部门的收入已升至大约9000万美元。1989年，并购部门的年收入是3.5亿美元左右，仅仅8年之后，这一指标再度上升至10亿美元。高盛由此真正成为投资银行界的世界级"选手"。

1981年，高盛公司收购J·阿朗公司，进入外汇交易、咖啡交易、贵金属交易的新领域，标志着高盛多元化开始，超越传统的投资银行代理、顾问范围，有了固定收入。到1989年高盛公司7.5亿美元的总利润中，阿朗公司贡献了30%。

90年代，高盛高层意识到只靠做代理人和咨询顾问，公司不会持久繁荣。于是他们又开设资本投资业务，成立GS资本合作投资基金，依靠股权包销、债券包销或公司自身基金，进行5年至7年的长期投资，然后出售获利。高盛在1994年投资13.5亿美元换取一家从事服装业的拉夫·劳伦公司28%的股份，并自派总裁。三年后，出售其中6%的股份套现到4.87亿美元。其余股份升值到53亿多美元。短短三年内，高盛的资本投资收入翻了近10番，而老业务投资银行部只翻了两番。

投资银行业与其他产业一样，一项业务创新并敢冒风险，能使一家公司一夜成名，一夜暴富。首推垃圾债券使德雷塞尔公司迅速发迹，而抵押证券市场的发展和大量家庭贷款的打包及转信业务的出现，使罗门兄弟公司获得了前所未有的发展机遇。高盛公司尝到推陈出新的甜头后，把"先起一步"与"率先模仿"作为自己的重要发展战略。

公开发行夭折：1998

1998年6月份由合伙人表决同意的高盛首次公开发行，于9月末搁浅，并正式"撤回"。此项首次公开发行，本应成为牛蹄声声90年代的里程碑，却不幸沦为席卷全球的金融风暴的牺牲品。9月之后，高盛股票仅较帐面值有少许溢价，将公司估价为70亿美元，远远达不到将公司财富分配给合伙人、有限合伙人及其他员工的公开发行的目的。

据公司的行政总裁柯赛和保罗森说，推迟首次公开发行是实用主义的决定。柯赛说："适当的时候我们会重新考虑公开发行，但目前我们只能往前走。"但据高盛的合伙人、员工、客户及华尔街人士透露，高盛就公开发行而进行的大辩论及发行的夭折，对公司是一次沉重的打击。它使高盛的资本结构及业务组合曝光并公诸于众。高盛一贯是其他人乐于憎恨的公司，这多半是由于高盛如此出色。那么为何该公司与其他华尔街公司不同呢？高盛出众之处多半在于华尔街上广为流传却少有公司真正拥有的一种概念：即公司文化。自新聘员工步入曼哈顿下区布罗德大街 85号那一刻起，高盛的优越及其对手的平庸即给人以刻骨铭心的印象。高盛警诫新员工永不能让公司蒙辱或出现在媒体中。他们一天工作14或16甚至18小时，明显是为了获得加入合伙人这诱人的独一无二的奖赏而奋斗。

需要思考的问题依然存在。高盛没有进行公开发行，是否错过了黄金机会，抑或幸免于难？也许答案是后者。若去年春天它出售股票，其股价现在会大大低于发行价---这对于华尔街的头号公司来说是耻辱的开端。其实，许多合伙人认为公司躲过了子弹。另一问题：高盛在不远的将来是否会上市？公司高层依然坚持发行上市的路线。但许多其他人，包括长期的华尔街人士以及现在和以前的合伙人，都认为不可能。目前不仅有一大群新的合伙人----星期一会议后有 25%的新合伙人-----需要被说服，但公开发行搁浅后，那些上次投"赞成"票的人会重新考虑。华尔街极度投机的最近一轮之后，可能需要新的一批投资者再次相信这些股票会卖成4倍帐面值。

上市跨越式发展：1999-2008

高盛集团是在1999年5月公开上市的，当时正是互联网公司泡沫的高峰期，金融企业通过帮助科技公司和创业企业上市获得丰厚的服务费用以及售股盈利。高盛集团在它的首轮公开募股中融资37亿美元，在当时位列康菲石油公司1998年上市交易后的第二大首轮公开募股。高盛集团股价在上市当天上涨33%，收盘价超过70美元。

转型：2008-至今

美国联邦储备委员会在2008年9月21日晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。而高盛和大摩的转型，意味着"长久以来世人熟知的华尔街的终结"。2008年09月24日沃伦·巴菲特(Warren Buffett)旗下的Berkshire Hathaway宣布，计划对高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)投资50亿美元。截至2009年12月，高盛全球雇员为3.25万人。2014年高盛四季度净利润21.7亿美元，较去年同期的23.3亿下滑7.1%。公司全年的股权回报率为11.2%，略高于2013年。高盛的FICC部门营收的下滑幅度超过其他大多数银行，暴跌了29%至12.2亿美元，从而拖累公司整体营收（76.9亿美元）下滑了12%。其他部门表现也不理想，商业银行部门（Investing& Lending）收入15.1亿美元，比预期的13.9亿略高，不过依然较去年同期下滑了27%。而受到受承销和咨询收入下降影响，投行部门营收14.4亿美元，比去年同期下滑16%。不过，高盛的净利润依然略超市场预期。每股盈利4.38美元，比市场预期多出6美分。在过去的八个财报中，高盛的每股盈利平均比预期要高出65美分。

高盛的业务主要是以下这些领域：投资银行、贸易及自营投资和资产管理和证券服务。

投资银行

投资银行分为两个部门，包括财务顾问（合并和收购（M＆A），重组和分拆）及承销业务（公开上市和股权，私募股权相关的债务工具）。高盛公司是领先的M＆A咨询公司，经常在交易规模排名榜上排名第一。高盛的并购业务因为当年帮助白武士避免恶意收购，在业界享有有很高的声誉。高盛在20世纪80年代是唯一一家反对敌意收购的大型投资银行，这使得高盛在业界声誉大增。2010年，高盛投资银行的净收入为48亿美元。

交易与自营投资

高盛在全球并购领域保持领先，在本日历年度内已公布和已完成的交易中排名第一。固定收益、外汇及商品部和股票部的净收入分别达233.2亿美元和98.9 亿美元，均反映了公司在核心客户业务的雄厚实力。2010年，高盛是最活跃的高频交易投资银行。

资产管理和证券服务

高盛业务组合中的另一弱点是其提供抵挡市场波动缓冲的资产管理业务。虽然资产管理增长很快，但却并不像其他对手那样盈利。1997年末，高盛是美林管理资产的1/3。高盛4.58亿美元的资产管理收入比摩根4亿的资产管理净收入高不了多少。

资产管理可能不像声势浩大的成千上万亿金额的投资银行交易那么惊心动魄和有利可图，但它能产生理论上比交易利润更稳定的以费用为基础的收入。高盛的资产管理业务起步较晚，为赢得业务而收费低廉，由于定位不明和人员流动而出师不利。1995年末，高盛只有520亿美元的资产管理，其中 40%来自低费用的货币市场基金。

无论是公司内部还是外部，关于资产管理是"丑陋的义子"的看法正在改变。在过去的两年半中，资产增长了3倍多，高达1650亿美元，其中只有 20%是货币市场基金。更重要的是，公司的态度已改变。高盛的资产管理公司如今雇有1000名员工，而几年前仅有250人，高盛不仅向聘用的外来人才许诺他们会成为合伙人（在高盛很少有），而且高盛内部其他部门的明星也转至资产管理公司。美国金融研究公司说"高盛是呼之欲出的巨人"。但外部仍然批评高盛在营销方面远胜于投资方面，高盛要成为巨人还长路漫漫。