iPhone 17开卖火爆，大摩更乐观：还有10亿存量旧机，iPhone 18将更强
摩根士丹利在其最新报告中描绘了一幅对苹果公司更为乐观的图景。尽管当前 iPhone 17 周期的开局强于预期，但一个由存量设备升级和重大产品创新驱动的、可能更强大的 iPhone 18 周期已在酝酿之中。
追风交易台消息，大摩分析师 Erik W Woodring 在报告中认为，iPhone 17 的早期需求信号，特别是基础型号和 Pro 型号的强劲表现，已促使其上调对苹果 2026 财年的财务预测。供应链的调查显示，由于需求旺盛，苹果即将增加 iPhone 17 的生产订单。
基于此，摩根士丹利将苹果的目标价从 240 美元大幅上调至 298 美元。不过分析师也提醒，近期的股价上涨可能已经消化了市场对 iPhone 17 的乐观预期，未来股价若要持续跑赢大盘，将需要盈利预测的进一步上调。
该行认为，真正驱动苹果长期增长的关键在于下一个产品周期。报告预测，届时将有约 10 亿部老旧 iPhone 进入升级窗口，叠加苹果首款折叠屏手机这一 " 多年来最具创新性的新设备 " 的推出，预计将共同推动苹果的营收在 2027 财年实现持续增长。
iPhone 17 开局强于预期
摩根士丹利指出，iPhone 17 周期的初步需求势头比他们预想的要强劲得多。这一判断基于两个关键数据点：
首先，发货等待时间显著延长。截至 9 月 30 日的数据显示，iPhone 17 系列多数型号和地区的等待时间均同比（Y/Y）更长。尤其值得注意的是，被视为老用户升级首选的基础款 iPhone 17，其等待时间持续拉长，在中国市场甚至比去年同期长了近 1 个月。
其次，也是更重要的证据，大摩的供应链调查显示，iPhone 17 的生产订单增加 " 迫在眉睫 "。虽然官方尚未正式上调产量，但与多家独家供应商的沟通表明，2025 年下半年的 iPhone 17 系列生产计划可能从目前的 8400 万至 8600 万部，上调至 9000 万部以上。需求增长集中在 iPhone 17 基础款、Pro 和 Pro Max 型号。
基于这些强劲的早期信号，大摩决定上调其对苹果 2026 财年的预测，将 iPhone 出货量预期增加 750 万部，达到 2.43 亿部（同比增长 3.3%），并将该财年的 iPhone 总营收预测上调 4%。
为何 iPhone 18 更值得期待
自 iPhone 17 发布会前一天以来，苹果股价已上涨 7% 至 255 美元。大摩认为，这一涨幅很大程度上已经消化了市场对 iPhone 17 周期的乐观情绪。从战术层面看，市场价格已经反映了他们最新的 FY26 基本情景预测。
尽管 iPhone 17 表现不俗，但摩根士丹利将目光更多地投向了 iPhone 18 所在的新周期。
报告中估算出，在 iPhone 17 周期结束时（即距今 12 个月后），苹果庞大的设备保有量中，只有约 4.15 亿部 iPhone（约占 30%）能够支持 Apple Intelligence 的全部功能。这意味着，当苹果在 2027 财年（始于 2026 年秋季）推出其多年来最具创新性的产品——首款折叠屏 iPhone 时，市面上仍有大约 10 亿部 iPhone 需要升级才能体验到完整的 AI 功能。
届时，苹果不仅会推出这款革命性的折叠屏手机，更将在 FY27 总共发布 6 款新机型。可以预见，运营商的补贴和换购支持只会更加激进。这些因素共同构成了一个极为有利的背景，支持 FY27 成为又一个 iPhone 销量增长年。因此，大摩初步预测 FY27 的 iPhone 出货量将达到 2.53 亿部，显著高于此前预测的 2.405 亿部和市场共识的 2.47 亿部。
基于上述判断，摩根士丹利全面上调了对苹果的财务预测。该行将 2026 财年的每股收益（EPS）预测上调 2% 至 8.14 美元，将 2027 财年的 EPS 预测上调 6% 至 9.30 美元，均高于市场普遍预期。
